Un analista financiero advirtió el 6 de mayo que hasta el 50 por ciento de la cartera de pedidos de computación en la nube en hiperescaladores como Microsoft y Amazon consiste en contratos circulares con socios de inteligencia artificial, creando lo que el analista llamó un "espejismo" de ganancias.
El comentario, que provocó la caída de las acciones de algunos socios de OpenAI, cuestiona la calidad de las ganancias de las grandes tecnológicas que dependen en gran medida de sus propias inversiones en IA. "La junta también ha comenzado a escudriñar el agresivo impulso de Sam Altman por capacidad de cómputo adicional", informó The Wall Street Journal el 28 de abril, un escrutinio del que se hizo eco la advertencia de la directora financiera de OpenAI, Sarah Friar, de que la compañía podría tener dificultades para cumplir con los futuros contratos de centros de datos si el crecimiento de los ingresos no se acelera.
La preocupación se centra en un bucle de retroalimentación donde los proveedores de la nube invierten miles de millones en empresas de IA, que luego utilizan el capital para comprar servicios de la nube. The Information informó que Anthropic acordó pagar a Google 200.000 millones de dólares durante cinco años por el acceso a la nube, mientras que OpenAI tendría una asociación informática de 300.000 millones de dólares con Oracle para su iniciativa de centro de datos Stargate. Estos acuerdos contribuyen a una cartera de ingresos que The Information afirma que vale 2 billones de dólares entre Amazon, Google, Microsoft y Oracle solo por parte de Anthropic y OpenAI.
La reacción del mercado al análisis fue inmediata, con las acciones de Oracle cayendo alrededor de un siete por ciento y el proveedor de infraestructura de IA CoreWeave bajando un siete por ciento. El informe amplificó las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la estructura de financiación del auge de la IA. Si bien los ingresos de OpenAI crecieron de 2.000 millones de dólares en 2023 a 6.000 millones de dólares en 2024, su crecimiento de usuarios se ralentizó del 42 por ciento a principios de 2025 al 13 por ciento en septiembre, y solo el cinco por ciento de sus aproximadamente 900 millones de usuarios semanales son suscriptores de pago.
Este modelo de financiación circular ha apuntalado las valoraciones en toda la pila tecnológica. El capital fluye de los inversores a los laboratorios de IA, luego a los proveedores de infraestructura como Oracle y CoreWeave, y finalmente a los fabricantes de chips como Nvidia. Cualquier ralentización en la demanda final de las empresas de IA amenaza con deshacer este ciclo. Si bien no se pronostica un colapso más amplio de la IA, el informe sugiere una desventaja competitiva para OpenAI frente a rivales más eficientes como Anthropic, que gana un estimado de 211 dólares por usuario mensual en comparación con los 25 dólares de OpenAI.
La advertencia pone el foco en la calidad de los ingresos de la nube y los profundos vínculos financieros entre los hiperescaladores y los modelos de IA que impulsan su crecimiento. Los inversores buscarán más transparencia sobre la naturaleza de estos contratos en las próximas llamadas de resultados trimestrales.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
