Las empresas de IA recaudan 54.000 millones de dólares en bonos convertibles para financiar la expansión de infraestructura

Las empresas que cotizan en EE.UU. han emitido aproximadamente 54.000 millones de dólares en bonos convertibles en lo que va del año, un 43% más que en el mismo período de 2025 y el volumen más alto acumulado desde el inicio de la pandemia de COVID-19, ya que las empresas de inteligencia artificial recurren al mercado de deuda en busca de financiamiento barato para infraestructura.

"Los convertibles son capital de crecimiento para emisores en crecimiento, y no creo que se pueda pensar en una mejor oportunidad de crecimiento que la IA", afirmó Joe Wysocki, codirector senior de carteras de Calamos Investments.

El índice ICE BofA US Convertible ha subido más de un 20% en lo que va del año, superando el avance del 10% del S&P 500 y la subida del 13% del Nasdaq al cierre del martes. Los diferenciales de crédito de la deuda corporativa se sitúan cerca de mínimos de la década, lo que hace que las condiciones de endeudamiento sean inusualmente favorables para los emisores.

Para las empresas de IA, el mercado de deuda convertible ofrece financiamiento a costos mínimos, y muchas pagan cupones tan bajos como el 0%. Los inversores aceptan estas tasas porque la alta volatilidad de las acciones de IA aumenta el atractivo de la potencial conversión en acciones. El riesgo es que el mercado podría revertirse bruscamente si la narrativa de la IA se deteriora o si un shock geopolítico amplía los diferenciales de crédito, elevando los costos de financiamiento y debilitando la demanda.

Los bonos convertibles ofrecen capital barato a las empresas de IA

CoreWeave, el proveedor de computación en la nube, emitió recientemente 4.000 millones de dólares en bonos convertibles con una tasa de interés del 1,75%. Nick Robbins, vicepresidente de desarrollo corporativo de la compañía, señaló que las empresas de IA de alto crecimiento encajan de forma natural en el mercado de convertibles porque la volatilidad propia del crecimiento hace que la fijación de precios sea atractiva para los emisores.

Akamai Technologies, la empresa de ciberseguridad y computación en la nube, emitió 3.500 millones de dólares en notas senior convertibles con cupón cero divididas entre vencimientos en 2030 y 2032. Las notas con vencimiento en 2030 tienen un precio de conversión de 201,41 dólares por acción, una prima del 42,5% sobre el precio de cierre de Akamai de 141,34 dólares del 19 de mayo. Las notas con vencimiento en 2032 tienen un precio de conversión de 190,81 dólares por acción, una prima del 35%. Ed McGowan, director financiero de Akamai, afirmó que la empresa recurrió al mercado cuando sus acciones estaban en un máximo de 26 años y la volatilidad de los títulos alcanzó un máximo plurianual. "El mercado de convertibles nos ha sido muy favorable", dijo. "Y hasta ahora, cada vez que hemos buscado capital, ha sido la alternativa más eficiente y económica para nosotros".

Microchip Technology también emitió deuda convertible este año, sumándose a una oleada que, según banqueros e inversores, continuará a medida que se aceleren los despliegues de infraestructura de IA y la demanda de chips se mantenga insaciable.

Persisten el riesgo de dilución y las preocupaciones por la concentración

Las grandes empresas a veces evitan los bonos convertibles por su potencial de diluir el valor de las acciones y disgustar a los accionistas existentes. Pero muchos emisores están aprovechando la oportunidad mientras los precios de las acciones rondan máximos históricos, impulsados por el entusiasmo por la IA. Michael Youngworth, jefe de estrategia global de convertibles de BofA Securities, afirmó que las tres condiciones que benefician a los emisores de bonos convertibles —precios altos de las acciones, diferenciales de crédito ajustados y volatilidad accionaria bien respaldada— están todas presentes ahora.

La fiebre del oro conlleva riesgos. En 2024, el mercado de deuda convertible se inundó de emisores de criptoactivos como Strategy, la firma de acumulación de bitcoin fundada por Michael Saylor, antes de que la emisión cayera junto con los precios de las criptomonedas. Manoj Shivdasani, estratega de inversiones de GSR Research, señaló que el riesgo es que el mercado se esté sobreexponiendo a la IA. "Pero eso es parte del mercado de convertibles", dijo. "Este mercado financia nombres de alto crecimiento".

Es probable que se produzca una nueva oleada de emisiones de deuda convertible a medida que más empresas de IA hagan su debut en el mercado de valores, según Robbins, de CoreWeave. La última vez que la emisión de bonos convertibles alcanzó niveles comparables fue durante la era de la pandemia, cuando las empresas se apresuraron a recaudar efectivo en medio de la incertidumbre económica. Esta vez, el motor no es la supervivencia sino la expansión: las empresas de IA gastan miles de millones en centros de datos, chips e infraestructura en la nube para satisfacer la demanda creciente.

Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.