Puntos clave:
La encuesta de gestores de fondos de Bank of America de junio revela que el sostenido avance de las acciones de semiconductores está poniendo nerviosos a los inversores, y el estratega Michael Hartnett prevé cierta toma de beneficios durante los meses de verano, aunque la mayoría de los gestores siguen reticentes a reducir su exposición.
La escalada del índice de semiconductores PHLX —el ETF Invesco PHLX Semiconductor (SOXQ) ha ganado un 89 % este año y un 157 % en los últimos 12 meses— ha llevado a los gestores de fondos a lo que BofA describe como una posición de "miedo a las alturas" en el sector, según la encuesta mensual del banco publicada el martes.
"El ascenso del índice de chips está generando miedo a las alturas entre los gestores de fondos", afirmó Michael Hartnett, estratega jefe de inversiones de Bank of America, en el informe. Espera que algunos valores de semiconductores se liquiden durante los meses más tranquilos del verano, incluso mientras persisten las preocupaciones sobre la inflación y la incertidumbre en torno a la dirección de la política de la Reserva Federal bajo Kevin Warsh.
El sector de semiconductores ha sido el motor dominante de la rentabilidad bursátil en 2026, con el ETF SOXQ rindiendo un 335 % en cinco años, lo que equivale a un 32 % anualizado. Las principales participaciones, incluidas NVIDIA Corp., Broadcom Inc., Advanced Micro Devices Inc., Micron Technology Inc. y ASML Holding NV, se han beneficiado de un gasto de capital de los hiperescaladores que continúa batiendo récords, con la industria proyectada a superar los 1,3 billones de dólares en ingresos anuales este año.
Por qué los gestores de fondos están divididos
La tensión en la encuesta refleja un dilema más amplio al que se enfrentan los inversores institucionales: la apuesta por semiconductores ha sido extraordinariamente rentable, pero las valoraciones dejan poco margen para el error. Los 10 principales nombres del SOXQ concentran el 59 % de los activos, lo que convierte al fondo en una apuesta apalancada efectiva en un puñado de empresas que venden para el despliegue de centros de datos de Microsoft Corp., Amazon.com Inc. y Alphabet Inc.
Al mismo tiempo, el lado no vinculado a la IA del sector de semiconductores —chips para automoción, industria y consumo— ha mostrado una tendencia débil, incluso mientras los chips lógicos para centros de datos están en auge. Los precios de la memoria, un motor clave del ciclo alcista actual, han sido históricamente el segmento más volátil de los semiconductores; el segmento de memoria y otras manufacturas de Taiwán subió un 152 % interanual en el primer trimestre.
Los riesgos geopolíticos añaden otra capa de complejidad. El lastre de 8 000 millones de dólares en ingresos de NVIDIA por las restricciones a la exportación a China, revelado en su presentación más reciente, es un recordatorio de que una sola medida política puede borrar una cuarta parte de la demanda.
Lo que viene después
El pronóstico de Hartnett de una toma de beneficios en verano no implica un desplome, sino más bien una consolidación. La encuesta mostró que los gestores de fondos siguen siendo mayoritariamente sobreponderados en renta variable, con asignaciones de efectivo aún por debajo de los promedios históricos. Cualquier rotación fuera de los semiconductores probablemente fluiría hacia sectores más defensivos, lo que podría desencadenar una corrección a corto plazo en los valores de chips y en el Nasdaq Composite en general.
El próximo catalizador para el sector llega a finales de julio, cuando los grandes hiperescaladores presenten sus resultados trimestrales, ofreciendo la primera lectura clara sobre si el ciclo de gasto de capital se está acelerando o alcanzando su pico. Hasta entonces, la señal de "miedo a las alturas" de la encuesta de BofA sugiere que el camino de menor resistencia para los semiconductores podría ser lateral o a la baja.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
