Una subasta de deuda pública estadounidense a 30 años mal recibida elevó los costes de endeudamiento a largo plazo a su nivel más alto desde 2007, un movimiento que amenaza con repercutir en toda la economía al mantener la presión sobre las acciones y aumentar los costes para consumidores y empresas.
"Los datos simplemente no justifican recortes este año", afirmó Aditya Bhave, jefe de economía de EE. UU. en Bank of America, en una nota. "La inflación subyacente es demasiado alta y está subiendo. El sólido informe de empleo de abril fue la gota que colmó el vaso, especialmente dadas las declaraciones de línea dura de la Fed".
La subasta de 25.000 millones de dólares del Departamento del Tesoro se encontró con una demanda tibia, cerrando con un rendimiento máximo del 5,046 por ciento. El ratio de cobertura (bid-to-cover), una medida de la demanda, fue de 2,30, por debajo del 2,39 de la subasta anterior y una señal de la disminución del apetito de los inversores. El movimiento empujó el rendimiento del Tesoro a dos años, sensible a la política monetaria, hasta el 3,95 por ciento, mientras que los principales índices bursátiles de EE. UU. cayeron en respuesta.
El repunte de los rendimientos a largo plazo endurece las condiciones financieras y aumenta la presión para la Reserva Federal, que ha mantenido su tasa de referencia estable desde julio de 2023. Con una inflación que sigue siendo persistente y un mercado laboral resiliente, la perspectiva de tasas de interés más altas por más tiempo es ahora el escenario central para muchos inversores, desafiando la narrativa de recortes de tasas inminentes que había impulsado los mercados a principios de año.
La venta masiva de bonos gubernamentales se ha visto impulsada por una confluencia de factores. Las lecturas de inflación persistentemente fuertes, un mercado laboral robusto y el aumento de los precios del petróleo en medio del conflicto en Oriente Medio han contribuido a las apuestas de los inversores de que la Fed se verá obligada a mantener su postura restrictiva. Goldman Sachs y Bank of America han retrasado sus previsiones para el primer recorte de tasas, y algunos analistas ahora no esperan un movimiento hasta 2027.
Este sentimiento no es universal. Los economistas de Citigroup mantienen su previsión de un recorte de tasas antes de finales de año, argumentando que la debilidad de la contratación y el crecimiento salarial acabarán obligando a la Fed a actuar. Sin embargo, el estado de ánimo predominante en Wall Street ha cambiado, y Morgan Stanley y Barclays también pronostican una pausa prolongada por parte del banco central.
Las repercusiones se están sintiendo a nivel mundial, incluso en Australia, donde el gobierno presentó recientemente un presupuesto destinado a abordar la asequibilidad de la vivienda y frenar el gasto. Las reformas del presupuesto australiano, que incluyen cambios en el impuesto sobre las ganancias de capital y el "negative gearing", están diseñadas para enfriar la demanda de los inversores y dejar paso a los compradores de su primera vivienda. El Tesoro estima que estos cambios podrían frenar el crecimiento de los precios inmobiliarios en un 2 por ciento. Sin embargo, el aumento de los rendimientos de los bonos globales complica el panorama, manteniendo potencialmente elevados los costes de endeudamiento para los hogares y empresas australianos e influyendo en las propias decisiones de política del Banco de la Reserva de Australia.
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