Conclusiones clave:
El índice Kospi de Corea del Sur se ha disparado más del 78% este año hasta alcanzar un máximo histórico, mientras que el Taiex de Taiwán también ha registrado repetidamente nuevos picos en un repunte impulsado por el auge mundial de la inteligencia artificial.
"En una palabra, es el tema del hardware de IA lo que claramente está impulsando las cosas", dijo Tim Moe, estratega de Goldman Sachs, a CNBC. Señaló que Taiwán tiene una exposición de "más del 80%" a las fuentes de ingresos relacionadas con la IA, mientras que Corea del Sur se sitúa en torno al 60%.
La concentración es asombrosa: Samsung Electronics Co. y SK Hynix Inc. representan conjuntamente el 44% del mercado surcoreano, mientras que Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) representa por sí sola el 45% del mercado de Taiwán, según datos de Quilter Cheviot Europe y Manulife Investment Management. El repunte se ha producido incluso cuando la guerra en Irán interrumpe los suministros de energía para las economías dependientes de las importaciones.
Esta fuerte dependencia de un grupo estrecho de exportadores deja a ambos mercados muy vulnerables al ciclo mundial de gasto en IA, a los choques geopolíticos o a cualquier desaceleración en la demanda de centros de datos, creando un "doble riesgo" para los inversores globales que pueden estar duplicando su apuesta en la misma operación sin saberlo.
El rendimiento récord de los mercados asiáticos y estadounidenses pone de manifiesto una marcada divergencia entre las crecientes valoraciones de las acciones y una economía mundial en desaceleración obstaculizada por una crisis energética. Mientras que el S&P 500 y el Nasdaq-100 alcanzaron nuevos máximos, mercados como el S&P BSE Sensex de la India, que tiene una baja exposición a la IA, han caído un 9,3% este año.
El motor principal es el impulso sostenido de la revolución de la IA, que parece desconectada de la actual crisis energética. "Las investigaciones muestran que el sector tecnológico lidera el camino, con pronósticos de consenso que apuntan a un crecimiento de las ganancias del 38% este año y del 25% en 2027, gracias a la IA", dijo Russ Mould, director de inversiones de AJ Bell, a Euronews. Esto se reflejó en los resultados del primer trimestre, donde las empresas del S&P 500 informaron un crecimiento de las ganancias del 28%, superando el pronóstico del 13%.
La dinámica técnica del mercado también ha echado leña al fuego. Las investigaciones de Goldman Sachs sugieren que los fondos impulsados por algoritmos y los fondos de cobertura que tomaron posiciones cortas a mediados de marzo se vieron obligados a cubrirlas, creando un cierre de cortos (short squeeze) de miles de millones de dólares que amplificó el repunte.
Los analistas advierten que la concentración extrema podría amplificar la volatilidad. La fuerza del repunte en Corea y Taiwán ha producido un patrón de "volatilidad al alza, contado al alza" (vol up, spot up), donde la volatilidad implícita está aumentando junto con los precios, manteniéndose cerca de niveles máximos frente al índice S&P 500.
Aunque ambos mercados están dominados por fabricantes de chips, algunos estrategas ven una diferencia en su profundidad. Moe, de Goldman, sostiene que el mercado de Corea del Sur es "más profundo y amplio", y que los inversores también compran en construcción naval, defensa y equipos eléctricos, lo que hace que el repunte refleje mejor su base industrial más amplia. En contraste, el mercado de Taiwán se ha desvinculado cada vez más de su economía doméstica y se ha ligado a TSMC. "Algunos dicen que Taiwán es solo un caballo de un solo truco. Ese truco es TSMC", dijo Qi Wang, director de inversiones de UOB.
Este riesgo de concentración quedó de manifiesto por el reciente desempeño de los mercados de Dinamarca y Arabia Saudita, que cayeron cuando bajaron la demanda de medicamentos para la obesidad de Novo Nordisk y los precios del petróleo, respectivamente. Para los inversores en Seúl y Taipéi, el riesgo es que cualquier interrupción en la cadena de suministro de IA pueda desencadenar una fuerte corrección.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
