Conclusiones clave:
Los rendimientos del Tesoro estadounidense cayeron el 2 de junio, mientras los inversores descontaban crecientes perspectivas de un alto el fuego en Oriente Medio, revirtiendo parte del repunte impulsado por la guerra que había llevado los costos de endeudamiento a máximos de varios meses.
El bono del Tesoro estadounidense a 10 años cayó 23 puntos básicos hasta el 4,44%, según datos de Tradeweb, después de tocar el 4,67% a mediados de mayo — el nivel más alto desde que comenzó la guerra entre Estados Unidos e Israel contra Irán a finales de febrero. El movimiento marcó la mayor caída diaria en el rendimiento de referencia en tres semanas, mientras las señales diplomáticas de la región apuntaban a avances en las negociaciones de alto el fuego.
"El mercado de bonos está descontando un escenario de desescalada material, lo que eliminaría la prima de riesgo de los precios energéticos que ha estado incorporada en los rendimientos a largo plazo desde que comenzó el conflicto", dijo Frederic Neumann, economista jefe de HSBC para Asia. "Si se alcanza un alto el fuego, podríamos ver un fuerte retroceso en la curva de rendimientos a medida que la demanda de refugio seguro se reoriente hacia activos de riesgo".
La caída del rendimiento reflejó una huida más amplia hacia la seguridad que también impulsó al oro al alza en 28 dólares, hasta los 2.365 dólares la onza, mientras que el índice del dólar cedió un 0,3% hasta 103,8. El S&P 500 subió un 0,9% en la sesión, con los sectores energético y de defensa rezagados, mientras que el VIX cayó 1,8 puntos hasta 18,4, por debajo de su media móvil de un año del 21,2.
Las tenencias extranjeras de bonos del Tesoro estadounidense cayeron en 138.400 millones de dólares en marzo, un descenso del 1,5% respecto al mes anterior, mientras los bancos centrales ajustaban sus carteras para protegerse contra los shocks de los precios energéticos.
Japón, el mayor tenedor extranjero de deuda pública estadounidense, redujo sus tenencias de bonos del Tesoro en unos 47.000 millones de dólares, hasta 1,19 billones, según datos del Sistema del Tesoro Internacional de Capitales. India vendió 7.600 millones de dólares en bonos del Tesoro, mientras que Canadá redujo sus tenencias en 6.900 millones de dólares y los Emiratos Árabes Unidos en 5.800 millones. El Reino Unido rompió la tendencia, aumentando sus tenencias en 29.600 millones de dólares, hasta 926.900 millones.
Goldman Sachs señaló en una nota del 27 de mayo que la ola de ventas era coherente con las prácticas históricas de gestión de reservas de los bancos centrales y no indicaba un cambio estructural de alejamiento de los activos en dólares. "Dada la mayor volatilidad financiera desde el inicio de la guerra en el Golfo y la consiguiente presión sobre los tipos de cambio, especialmente en Asia, no sorprende que las tenencias de bonos del Tesoro estadounidense por parte de los bancos centrales hayan caído", dijo Neumann.
Los costos de endeudamiento siguen elevados a pesar del reciente retroceso, con el rendimiento a 10 años aún 49 puntos básicos por encima de su nivel previo a la guerra del 3,95% a finales de febrero.
El repunte de los precios energéticos impulsado por la guerra se ha filtrado al costo de financiación del gobierno estadounidense, con el costo del servicio de la deuda nacional triplicándose desde 2021 hasta más de 1 billón de dólares anuales, según Jessica Riedl, experta en presupuesto e impuestos de la Institución Brookings. Las tasas hipotecarias medias han subido a sus niveles más altos en nueve meses, mientras que las ventas de automóviles se han desplomado al pesar los mayores costos de financiación sobre la demanda de los consumidores.
Glenn Hubbard, expresidente del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca bajo el presidente George W. Bush, dijo que Estados Unidos podría haber perdido la misma capacidad de endeudamiento para combatir una futura crisis económica. "No creo que tengamos el margen que teníamos en 2008 o 2020 para afrontarlo", dijo Hubbard, ahora profesor en la Escuela de Negocios de la Universidad de Columbia.
La última vez que el rendimiento a 10 años cayó más de 20 puntos básicos en una sola sesión fue en abril de 2025, cuando Estados Unidos y China acordaron una tregua arancelaria temporal. A ese movimiento le siguió un repunte del 3,2% en el S&P 500 durante las dos semanas siguientes, a medida que volvía el apetito por el riesgo.
Si se alcanza un alto el fuego, los economistas esperan que el rendimiento a 10 años pueda caer hacia el 4,10% a medida que se disipe la prima de riesgo energético, aunque los persistentes déficits fiscales —que se prevé superen los 4 billones de dólares anuales en una década según las políticas actuales— podrían limitar el margen para un descenso sostenido.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
